如何預測熊市來臨?


本文分析有無避開熊市對長期投資報酬率的影響,並精選數種實用的經濟指標,藉由這些指標的交叉比對,可以讓投資人有效避開即將崩跌的市場。
為什麼要避開熊市?
投資人常常忽略,
資產上漲與下跌的比例,
對於報酬率的效用是不相同的。
舉例來說,
假設我們投資股票A,
A的股價連續兩天下跌10%之後又連續兩天上漲10%,
聽起來我們好像沒有賺賠,
我們以投資金額100萬來實際計算:
100*0.9*0.9*1.1*1.1 = 98.01
報酬率是-1.99%,
如果我們把單次虧損與獲利的幅度換成50%;
100*0.5*0.5*1.5*1.5 = 56.25
報酬率變成-43.75%。
虧損的幅度越大,
帳戶的淨值越難回到原有的水位。
所以,無論你的交易週期長短,
如果不設法避開大幅虧損,
長期下來報酬率恐怕不盡人意。

以長線ETF投資為例,
假設在2007年1月買進S&P 500指數ETF,
持有10年至2017年1月賣出,
在不考慮配息再投資的情形下,
報酬率大約是59%
假設晚了兩年才開始著手長期投資,
也就是從2009年1月才開始買進S&P 500指數ETF,
持有8年至2017年1月賣出,
同樣不考慮配息再投資,
報酬率大約是162%
如果沒有避開08年金融海嘯造成的經濟衰退,
即便多持有兩年,還少賺一倍。

有興趣的讀者可以從以下連結,
試算其他日期的結果:
S&P500 報酬率計算機

哪些指標有預測熊市來臨的能力?
經濟指標是一種用來衡量經濟活動的統計數據。
其中又分為:領先指標同時指標、以及落後指標
經濟指標種類繁多,
老查認為對於經濟衰退較具預測性的有:

1. 美國十年期國債殖利率與聯邦基金利率的利差(領先指標)
美國十年期國債為所有國債中發行量最大的,
具有良好的利率指向功能。
聯邦基金利率為美國銀行間的隔夜拆款利率,
代表的是短期市場利率水準。
聯邦基金利率上調超越十年期國債殖利率
通常表示升息循環即將結束,
經濟衰退已在眼前。


2.新屋開工(領先指標)
新屋開工統計美國每月破土動工的私有住宅數量。
要蓋一間房子,涉及的行業眾多,
銀行、營造、建材、家電、裝潢、水電等等,
新屋開工數量越多就會有越多人賺到錢,
越多人賺到錢,就會有越多人花錢。
如此對經濟就是一個正向的循環。


從圖表中可以觀察到:
  • 景氣的衰退一定伴隨著新屋開工的減少
  • 當新屋開工作頭跌破頸線,預示熊市即將來臨。

3. 非農就業人口(同時指標)
非農業就業人口增加,
代表企業正在擴張,
願意僱用更多的工人來生產,
被僱用的人將有更多的錢用於消費。
消費占美國GDP的比重高達七成,
只要消費支出動力仍在,
美國經濟就能持續繁榮。
反之,非農就業人口減少,
代表企業主對於未來景氣保守,
不願意聘請更多工人生產,
暗示經濟可能出了問題。



觀察非農絕對值與變化值的歷史走勢,
我們得知若以下狀況出現,
代表可能的經濟衰退:
  • 非農就業人口變化值連續三期中有兩期,翻為負值
  • 非農就業人口絕對值在股市高檔轉向。
注意:非農為同時指標,與景氣同時,
而股市領先景氣,所以非農會落後股市,
當非農出現狀況時,股市可能已經由高點滑落一段了 。

4. 零售銷售額(同時指標)
零售銷售額反映消費者對於零售商品的需求。
美國GDP組成有七成是消費,
而零售銷售額佔消費項目近四成的比重,
也就是說,
單從零售銷售額就能掌握美國近三成GDP的表現。


觀察零售銷售額絕對值與變動率的歷史走勢得知:
  • 零售銷售額絕對值的走勢與股市幾乎一致。
  • 當零售銷售額絕對值在股市高檔作頭,
    零售額年增率翻負,暗示可能出現經濟衰退。

總結
就時間而論,景氣擴張時期總是大於緊縮時期,
然而經濟衰退對於長期投資的衝擊相當可觀,
藉由十年期國債殖利率與聯邦基金利率的利差
新屋開工非農就業人口以及零售銷售額數據的交叉比對,
我們或許能夠察覺到經濟轉向的蛛絲馬跡,
調整投資策略,提升長期投資的報酬率。


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