學投資，看書上課真的有用嗎？（上）

本週帶讀者一起探討，為什麼看了書上了課，投資績效卻沒有起色？難道這些書本與課程的內容都沒有用嗎？究竟是哪裡出了問題？讓老查為您一一解析。

知識與經驗的傳承
今日人類能凌駕於其他生物之上成為地球的霸主，
除了人類具有智慧以外，
最重要的是，
人類的知識與經驗能夠透過媒體傳承。
藉由石板、竹簡、書籍、甚或是電子儲存裝置，
人類的知識與經驗得以累積，
下一代能夠站在上一代的肩膀上，
發展更進步的科技。

那，投資的知識與經驗是可以傳承的嗎？

傳承 vs 複製

當然，投資的"知識與經驗"是可以傳承的，
我們可以藉由各種媒體，
了解技術分析、基本分析、籌碼分析相關的知識，
也能吸收其他投資者成功或失敗的經驗，
這些知識與經驗都會成為我們的血肉，
幫助我們在投資之路上向前邁進。

問題來了，如果投資的"知識與經驗"是可以傳承的，
坊間這麼多投資書籍與課程，
為什麼能在投資領域成功者仍屬少數？
老查的答案是：
即便投資的"知識與經驗"可以傳承，
但他人的成功經驗難以複製。

成功經驗難以複製的原因
大概可以歸納於以下四點：
一、只獲得表面的片段資訊
舉例來說，
巴菲特過去五十年的投資年化報酬率高達20%，
因此他的價值投資法被市場奉為圭臬，
許多書籍與課程也都以巴菲特的價值投資作為號召，
然而，我們對其價值投資的了解可能只有片段而已：

巴菲特早期的三大投資操作包括
1. 低估型投資：用質化與量化條件尋找價值被嚴重低估的公司，在股價偏低的時候買進，漲回實質價值時賣出。
2. 套利型投資：尋找併購交易公開但尚未完成的公司，以低風險的方式進行穩賺不賠的套利。
3. 控制型投資：利用資產負債表來計算公司價值，在股價偏低時取得公司控股權，要求經營高層改造企業，實現企業價值。
--- 出自Jeremy Miller《巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄》

其中套利型投資與控制型投資的門檻過高，要一般人完全複製巴菲特的投資方法是不可能的。
詳見：巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄

試圖以片段的資訊複製他人的成功經驗，
通常結果都不盡人意。

二、時空背景變遷
每一種成功的投資方法，都有其對應的時空背景，
隨著時光飛逝，這些方法可能不再適用。
以房地產投資為例，
首重地段一直是投資房地產的不敗定律。
參見：買屋自住〝挑蛋白〞？投資保值首選台北蛋黃區
在2013年，類似以上連結的新聞多不勝數，
14年房價下跌走勢開啟至今，
蛋黃區真的有保值嗎？

雙北市蛋黃區房價破了！最新實價登錄資料顯示，近2年台北市各行政區成交價，以中山區跌最多，達12％；新北市以板橋區最慘烈，跌幅18％。蛋黃區房價抗跌神話破滅，雙北市中山、信義、板橋和中和區房價慘綠，跌幅皆超過2位數。 --- 《工商時報》

參見：雙北蛋黃區房價 抗跌神話破滅

過去適用的法則，未來不見得適用。

三、個性的獨特性
每個人都有自己的個性，
有的人慢郎中、有的人急驚風，
叫個性慢郎中的人向極短線當沖大師學操作，
即便大師傾囊相授，
由於個性使然，慢郎中可能永遠都學不會。
反之亦然，
叫個性急驚風的人做中長線投資，
急驚風每天看價格漲漲跌跌就難以入睡了，
要怎麼抱的住？

選擇符合自己個性的交易方式，才有可能在投資上成功。

四、人性的考驗
交易本身就是一場人性的考驗，
許多曾經在市場獲得巨大成功的人，
最後都敗給了人性。

傑希．李佛摩：「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯。」

台灣最好的例子，
莫過2011年統一證前總裁杜先生，
杜先生縱橫市場三十載，賺進大筆財富，
即便已是市場老手，
最後還是因為人性一時的貪念，
使自己過度暴露在風險之中，
而爆發了台灣期貨史上最大的違約案。
詳見：統一證券前總裁慘賠六億元的教訓

修煉交易，同時也是修煉人性，
內功沒有修煉完成，再強的招式也發揮不出威力。

下集待續
既然他人成功經驗難以複製，那我們到底該怎麼做？
由於篇幅關係，
老查將在下集繼續和大家分享，
如果覺得這篇文章不錯，
請大家不吝在下面幫老查按個讚，
謝謝您的耐心閱讀。