學投資,看書上課真的有用嗎?(上)


本週帶讀者一起探討,為什麼看了書上了課,投資績效卻沒有起色?難道這些書本與課程的內容都沒有用嗎?究竟是哪裡出了問題?讓老查為您一一解析。
知識與經驗的傳承
今日人類能凌駕於其他生物之上成為地球的霸主,
除了人類具有智慧以外,
最重要的是,
人類的知識與經驗能夠透過媒體傳承。
藉由石板、竹簡、書籍、甚或是電子儲存裝置,
人類的知識與經驗得以累積,
下一代能夠站在上一代的肩膀上,
發展更進步的科技。

那,投資的知識與經驗是可以傳承的嗎?

傳承 vs 複製

當然,投資的"知識與經驗"是可以傳承的,
我們可以藉由各種媒體,
了解技術分析、基本分析、籌碼分析相關的知識,
也能吸收其他投資者成功或失敗的經驗,
這些知識與經驗都會成為我們的血肉,
幫助我們在投資之路上向前邁進。

問題來了,如果投資的"知識與經驗"是可以傳承的,
坊間這麼多投資書籍與課程,
為什麼能在投資領域成功者仍屬少數?
老查的答案是:
即便投資的"知識與經驗"可以傳承,
他人的成功經驗難以複製

成功經驗難以複製的原因
大概可以歸納於以下四點:
一、只獲得表面的片段資訊
舉例來說,
巴菲特過去五十年的投資年化報酬率高達20%,
因此他的價值投資法被市場奉為圭臬,
許多書籍與課程也都以巴菲特的價值投資作為號召,
然而,我們對其價值投資的了解可能只有片段而已:
巴菲特早期的三大投資操作包括
1. 低估型投資:用質化與量化條件尋找價值被嚴重低估的公司,在股價偏低的時候買進,漲回實質價值時賣出。
2. 套利型投資:尋找併購交易公開但尚未完成的公司,以低風險的方式進行穩賺不賠的套利。
3. 控制型投資:利用資產負債表來計算公司價值,在股價偏低時取得公司控股權,要求經營高層改造企業,實現企業價值。
--- 出自Jeremy Miller《巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄》
其中套利型投資與控制型投資的門檻過高,要一般人完全複製巴菲特的投資方法是不可能的。
詳見:巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄

試圖以片段的資訊複製他人的成功經驗,
通常結果都不盡人意。

二、時空背景變遷
每一種成功的投資方法,都有其對應的時空背景,
隨著時光飛逝,這些方法可能不再適用。
以房地產投資為例,
首重地段一直是投資房地產的不敗定律。
參見:買屋自住〝挑蛋白〞?投資保值首選台北蛋黃區
在2013年,類似以上連結的新聞多不勝數,
14年房價下跌走勢開啟至今,
蛋黃區真的有保值嗎?
雙北市蛋黃區房價破了!最新實價登錄資料顯示,近2年台北市各行政區成交價,以中山區跌最多,達12%;新北市以板橋區最慘烈,跌幅18%。蛋黃區房價抗跌神話破滅,雙北市中山、信義、板橋和中和區房價慘綠,跌幅皆超過2位數。 --- 《工商時報》
參見:雙北蛋黃區房價 抗跌神話破滅

過去適用的法則,未來不見得適用。

三、個性的獨特性
每個人都有自己的個性,
有的人慢郎中、有的人急驚風,
叫個性慢郎中的人向極短線當沖大師學操作,
即便大師傾囊相授,
由於個性使然,慢郎中可能永遠都學不會。
反之亦然,
叫個性急驚風的人做中長線投資,
急驚風每天看價格漲漲跌跌就難以入睡了,
要怎麼抱的住?

選擇符合自己個性的交易方式,才有可能在投資上成功。

四、人性的考驗
交易本身就是一場人性的考驗,
許多曾經在市場獲得巨大成功的人,
最後都敗給了人性。
傑希.李佛摩:「市場永遠不會錯,只有人性會犯錯。」
台灣最好的例子,
莫過2011年統一證前總裁杜先生,
杜先生縱橫市場三十載,賺進大筆財富,
即便已是市場老手,
最後還是因為人性一時的貪念,
使自己過度暴露在風險之中,
而爆發了台灣期貨史上最大的違約案。
詳見:統一證券前總裁慘賠六億元的教訓

修煉交易,同時也是修煉人性
內功沒有修煉完成,再強的招式也發揮不出威力。

下集待續
既然他人成功經驗難以複製,那我們到底該怎麼做?
由於篇幅關係,
老查將在下集繼續和大家分享,
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謝謝您的耐心閱讀。

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